盡管產(chǎn)油國減產(chǎn)執(zhí)行情況遠超預期，但油價似乎并未買賬，今年年初以來國際油價總體維持窄幅震蕩走勢。一方面，可能是產(chǎn)油國說的減產(chǎn)不足以讓市場信服；另一方面，最令人擔憂的還是氣勢洶洶的美國頁巖油。此外，歐佩克減產(chǎn)能否繼續(xù)貫徹落實、非歐佩克國家能否通力合作，還存在諸多變數(shù)。

　　今年1月以來，石油輸出國組織（歐佩克）與非歐佩克產(chǎn)油國開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，2月公布的官方數(shù)據(jù)顯示年初產(chǎn)油國的減產(chǎn)執(zhí)行效果較好。不過，世界石油市場再平衡與油價反彈均非易事，后期油價走勢不僅取決于產(chǎn)油國減產(chǎn)的進一步落實，還有其他諸多方面的因素需要考量。

　　先看看產(chǎn)油國的減產(chǎn)執(zhí)行情況。歐佩克與非歐佩克合作減產(chǎn)的目的自然是提振油價，過去一年中“凍產(chǎn)”“減產(chǎn)”的幾番炒作也支撐了油價的幾輪漲勢，現(xiàn)如今真正達成減產(chǎn)協(xié)議了，他們當然不會浪費這一大好題材。今年第一個交易日開始，沙特、科威特及非歐佩克產(chǎn)油國阿曼便紛紛發(fā)表已經(jīng)開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議的言論，隨后一些其他產(chǎn)油國也相繼表態(tài)，包括非歐佩克中減產(chǎn)配額最高的俄羅斯。

　　總的來看，歐佩克主要產(chǎn)油國和俄羅斯均較好執(zhí)行了減產(chǎn)任務，形勢一片大好。1月底，路透先行公布了歐佩克1月產(chǎn)量數(shù)據(jù)，與減產(chǎn)參照的去年10月產(chǎn)量水平相比，歐佩克成員國已減產(chǎn)95.8萬桶/日，相當于承諾數(shù)量的82.3%，大幅超越了上一次在2009年減產(chǎn)協(xié)議起步時的60%。2月10日，國際能源署（IEA）發(fā)布石油市場月報，歐佩克1月減產(chǎn)執(zhí)行率達到創(chuàng)紀錄的90%；2月13日，歐佩克發(fā)布石油市場月報，這個組織1月減產(chǎn)執(zhí)行率達到93%。

　　然而，盡管產(chǎn)油國減產(chǎn)執(zhí)行情況遠超預期，但油價似乎并沒有買賬。今年年初以來國際油價總體維持窄幅震蕩走勢，上漲動力并不充足。究其背后原因，一方面，可能是產(chǎn)油國自己說出來的減產(chǎn)并不足以讓市場信服，投資人對減產(chǎn)的真實落實情況仍有疑慮；另一方面，最令市場擔憂的可能還是氣勢洶洶要重返市場的美國頁巖油。除此之外，歐佩克減產(chǎn)能否繼續(xù)貫徹落實、非歐佩克國家能否與之通力合作，也還存在諸多變數(shù)。總而言之，國際油價要想進一步反彈仍然面臨諸多阻礙。

　　首先，美國原油產(chǎn)量的復蘇是最大的攔路虎。去年隨著油價出現(xiàn)一定程度反彈，美國石油生產(chǎn)商的生產(chǎn)動力有所增強，石油在用鉆機數(shù)于去年5月底觸底反彈，原油產(chǎn)量也在去年9月觸及階段性底部后有所回升。去年年底，產(chǎn)油國減產(chǎn)協(xié)議的達成進一步刺激了美國石油生產(chǎn)商的生產(chǎn)動能，鉆機數(shù)回升速度加快，原油產(chǎn)量增幅也日益明顯。美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，2月美國周度原油產(chǎn)量已回升至近900萬桶/日，相比去年9、10月的最低水平提高了超過50萬桶/日。與此同時，美國油氣生產(chǎn)商資本支出的增加也令市場擔憂美國原油產(chǎn)量回升將加快。近期超過12家美國頁巖油氣鉆井商公布了2017年初步資本支出計劃，平均來看這些油氣巨頭的預算增幅高達60%，這暗示著在產(chǎn)油國減產(chǎn)的情況下美國頁巖鉆井商們正在努力搶奪市場份額。因此，投資人對美國原油產(chǎn)量大幅回升并抵消產(chǎn)油國減產(chǎn)效果的擔憂不斷加劇，給油價帶來重大壓力。

　　此外，關于美國原油產(chǎn)量前景還需注意的是，極其青睞石油行業(yè)的美國新任總統(tǒng)特朗普已宣誓就職，其上任伊始白宮網(wǎng)便展示了他的“美國優(yōu)先能源計劃”，主張取消奧巴馬政府的“氣候行動計劃”，并明確主張發(fā)展頁巖油氣資源。可以肯定的是，特朗普將大力推動美國石油行業(yè)的發(fā)展，進一步促進美國原油產(chǎn)量回升，進而加劇產(chǎn)油國減產(chǎn)計劃的執(zhí)行難度，并成為市場再平衡及油價回升的阻礙。

　　其次，從歐佩克內(nèi)部看，限產(chǎn)協(xié)議豁免的利比亞和尼日利亞兩國仍有較大增產(chǎn)潛力，參與協(xié)議的伊朗和伊拉克兩國也有暗度陳倉的可能。由于國內(nèi)動亂導致原油生產(chǎn)受阻，利比亞和尼日利亞在限產(chǎn)協(xié)議中得以豁免。限產(chǎn)協(xié)議參考的主要是去年10月原油產(chǎn)量，當月利比亞和尼日利亞產(chǎn)量分別為52.8萬桶/日和162.8萬桶/日，相比卡扎菲執(zhí)政時期以及尼日利亞武裝分子襲擊該國石油設施之前的水平分別低了110萬桶/日和30萬桶/日左右。最新情況來看，利比亞1月原油產(chǎn)量已回升至67.5萬桶/日，達到三年來最高，且相比去年低點已經(jīng)翻番。與此同時，利比亞石油官員近期還表示，該國要在今年8月增產(chǎn)至120萬桶/日。尼日利亞方面，由于國內(nèi)局勢反復動蕩，該國原油產(chǎn)量在去年12月出現(xiàn)回落后，今年1月小幅回升至157.6萬桶/日。盡管由于國內(nèi)的動蕩因素長期存在，這兩個國家的產(chǎn)量復蘇進程不會一帆風順，但這兩個國家增產(chǎn)潛力巨大，從而成為歐佩克減產(chǎn)實施過程中的重要阻礙。

　　此外，減產(chǎn)協(xié)議落實過程中兩伊也難免會有暗度陳倉的可能。早在限產(chǎn)協(xié)議達成前，伊朗便是協(xié)議達成的最大阻力，同時高度依賴石油收入的伊拉克對于減產(chǎn)也不太情愿。因此在協(xié)議達成之后，這兩個國家便開始努力增加產(chǎn)量和出口量，伊拉克去年12月原油出口量創(chuàng)下歷史紀錄，伊朗原油和凝析油出口量也達到1979年以來最高。此外，伊朗今年1月初還出售了超過1300萬桶海上存儲的原油，趁其他國家減產(chǎn)之機搶奪市場份額。盡管目前來看，伊拉克表示已開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，同時伊朗當前的產(chǎn)量水平仍低于協(xié)議目標，但在往后的日子里，這兩個國家是否會暗自增產(chǎn)呢？也不是沒有這種可能性。

　　最后，俄羅斯仍有較大增產(chǎn)可能，下半年仍可能大幅增產(chǎn)。俄羅斯在減產(chǎn)方面一向不是什么好盟友，歷史上經(jīng)常把減產(chǎn)演變成增產(chǎn)。目前看來，該國的減產(chǎn)實施得還不錯，但后勁能否十足還未可知。不過，拋開上半年的減產(chǎn)落實效果先不說，由于當前市場普遍認為下半年產(chǎn)油國的減產(chǎn)協(xié)議可能不會繼續(xù)實施，而俄羅斯一直以來的目標就是不斷增產(chǎn)，因此下半年該國極有可能趁油價還在較高水平時大幅增產(chǎn)，從而成為石油市場再平衡過程中新的絆腳石。伍德麥肯錫分析師Christian Boermel預計，俄羅斯原油產(chǎn)量將在今年下半年重啟升勢，到年底該國產(chǎn)量將觸及新高，并在2018年繼續(xù)走高。

　　綜上分析，以歐佩克為首的產(chǎn)油國想通過減產(chǎn)改善市場和油價的目標實現(xiàn)起來并不容易。不但其自身的減產(chǎn)落實起來困難重重，其間還要面臨諸多外部阻礙。在經(jīng)歷了兩年多的石油市場供應過剩及低油價后，市場的修復及油價的反彈也不可能在一朝一夕。對于整個石油行業(yè)而言，仍可謂任重道遠。

作者：佚名　　來源：中國能源網(wǎng)