因?yàn)榉N種原因，世界各國(guó)之間的各項(xiàng)分工定位發(fā)生了微妙的變化，油脂格局同樣也出現(xiàn)了部分調(diào)整，使得目前的油脂供應(yīng)和需求維持在一個(gè)緊平衡的狀態(tài)。何為緊平衡？顧名思義，整體供應(yīng)可以基本滿足需求，但是剩余不多或儲(chǔ)備不多，一旦出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的短缺，一顆火星就能引爆市場(chǎng)。我們簡(jiǎn)單分析一下今年的豆油和棕櫚油的供應(yīng)，看看是否會(huì)打破這種緊平衡狀態(tài)。

USDA公布的8月供需報(bào)告顯示，中國(guó)2020/2021年度大豆進(jìn)口量預(yù)估為9900萬噸，高于7月預(yù)估的9600萬噸，高于去年的9800萬噸。從海關(guān)總署公布的我國(guó)今年1-7月的進(jìn)口大豆數(shù)量為5513.5萬噸，而8月大豆到港預(yù)估為894.3萬噸，即9-12月將會(huì)有3492.2萬噸大豆到港，平均每個(gè)月將有873.05萬噸。

假設(shè)沒有進(jìn)國(guó)儲(chǔ)而全部被油廠壓榨，后續(xù)的壓力主要是豆粕，近期飼料消費(fèi)有限，盡管數(shù)據(jù)顯示7月生豬存欄環(huán)比增加4.80%，同比增加13.10%，8月預(yù)估環(huán)比繼續(xù)增加3.00%，同比增加29.15%；但是因近幾個(gè)月開機(jī)率持續(xù)維持高位(數(shù)據(jù)同比為18周之后)，而生豬存欄量同比轉(zhuǎn)為正為7月份，即大概渠道里面已經(jīng)保證了一個(gè)多月的庫(kù)存，需要一定的時(shí)間來消化，而一旦渡過這段時(shí)期，豆粕消費(fèi)將逐漸回暖，豆油的產(chǎn)出將不再因豆粕脹庫(kù)而限制。

而這些大豆能壓榨出來的豆油約為663.5萬噸。從2019年的9-12月的豆油表觀消費(fèi)量為604萬噸，即便今年能完全恢復(fù)到去年的狀態(tài)，豆油也足夠，當(dāng)然，這其中牽涉到一部分食用油之間的替代消費(fèi)以及價(jià)格之間變化引發(fā)的消費(fèi)高低的問題，我們認(rèn)為，在貫徹落實(shí)“厲行節(jié)約，反對(duì)浪費(fèi)”的前提下，不容易出現(xiàn)消費(fèi)大幅增加。

考慮到去年下半年的豆油價(jià)格同樣超過6000元/噸，今年下半年的價(jià)格也不容易出現(xiàn)深跌，在加上目前庫(kù)存水平的加持，大概率將處于緊平衡狀態(tài)下的高位震蕩趨勢(shì)。

再看一下棕櫚油方面，從MPOB公布的7月產(chǎn)量上看，依然處于歷史偏高水平，而庫(kù)存處于歷史偏低水平，主要原因可能是之前庫(kù)存不高，但是出口量在上半年大幅增加，導(dǎo)致馬來西亞的棕櫚油庫(kù)存偏低，價(jià)格也居高不下。印尼則因?yàn)橐咔椤⒑闈车仍驅(qū)е率崭钸M(jìn)度和物流活動(dòng)受到干擾，有消息稱印尼的棕櫚油產(chǎn)量下調(diào)至4400萬噸。而據(jù)GAPKI，印尼1-6月的棕櫚油產(chǎn)量為2350萬噸，比去年同期的2580萬噸下降8.9%，棕櫚油出口量為1550萬噸，比去年同期的1755萬噸下降11.7%。因印尼出口大幅下降，使得馬來西亞的出口大幅增加，而從各個(gè)機(jī)構(gòu)發(fā)布的信息來看，馬來西亞今年也將因此而獲得巨額收入。而印尼則熱衷于生物柴油的研發(fā)，將為支持此計(jì)劃繼續(xù)上調(diào)棕櫚油關(guān)稅，無疑會(huì)導(dǎo)致后續(xù)出口的減少。當(dāng)然從側(cè)面來看，這將使棕櫚油價(jià)格得到整體抬升，形成一個(gè)良性循環(huán)。

所以今年棕櫚油的價(jià)格我們暫時(shí)也看不到一個(gè)明顯的利空，在加上目前的進(jìn)口利潤(rùn)倒掛嚴(yán)重，能給出的點(diǎn)價(jià)窗口非常有限。或許只有等印尼和馬來西亞的勞工數(shù)量大量增加之后才能使得庫(kù)存快速上漲。對(duì)此，棕櫚油的供應(yīng)和需求也處于一個(gè)緊平衡的狀態(tài)，外盤棕櫚油的價(jià)格或許會(huì)非常堅(jiān)挺，而國(guó)內(nèi)則會(huì)因價(jià)格過高而選擇性價(jià)比更高的豆油來進(jìn)行替代消費(fèi)。

“天地所以能長(zhǎng)且久者，以其不自生，故能長(zhǎng)生”。面對(duì)危機(jī)，合作共贏才能有未來，國(guó)內(nèi)的食用油發(fā)展同樣需要提速，只有找到質(zhì)的增長(zhǎng)才能實(shí)現(xiàn)把碗端在自己手中的愿望。

因?yàn)榉N種原因，世界各國(guó)之間的各項(xiàng)分工定位發(fā)生了微妙的變化，油脂格局同樣也出現(xiàn)了部分調(diào)整，使得目前的油脂供應(yīng)和需求維持在一個(gè)緊平衡的狀態(tài)。何為緊平衡？顧名思義，整體供應(yīng)可以基本滿足需求，但是剩余不多或儲(chǔ)備不多，一旦出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的短缺，一顆火星就能引爆市場(chǎng)。我們簡(jiǎn)單分析一下今年的豆油和棕櫚油的供應(yīng)，看看是否會(huì)打破這種緊平衡狀態(tài)。

USDA公布的8月供需報(bào)告顯示，中國(guó)2020/2021年度大豆進(jìn)口量預(yù)估為9900萬噸，高于7月預(yù)估的9600萬噸，高于去年的9800萬噸。從海關(guān)總署公布的我國(guó)今年1-7月的進(jìn)口大豆數(shù)量為5513.5萬噸，而8月大豆到港預(yù)估為894.3萬噸，即9-12月將會(huì)有3492.2萬噸大豆到港，平均每個(gè)月將有873.05萬噸。

假設(shè)沒有進(jìn)國(guó)儲(chǔ)而全部被油廠壓榨，后續(xù)的壓力主要是豆粕，近期飼料消費(fèi)有限，盡管數(shù)據(jù)顯示7月生豬存欄環(huán)比增加4.80%，同比增加13.10%，8月預(yù)估環(huán)比繼續(xù)增加3.00%，同比增加29.15%；但是因近幾個(gè)月開機(jī)率持續(xù)維持高位(數(shù)據(jù)同比為18周之后)，而生豬存欄量同比轉(zhuǎn)為正為7月份，即大概渠道里面已經(jīng)保證了一個(gè)多月的庫(kù)存，需要一定的時(shí)間來消化，而一旦渡過這段時(shí)期，豆粕消費(fèi)將逐漸回暖，豆油的產(chǎn)出將不再因豆粕脹庫(kù)而限制。

而這些大豆能壓榨出來的豆油約為663.5萬噸。從2019年的9-12月的豆油表觀消費(fèi)量為604萬噸，即便今年能完全恢復(fù)到去年的狀態(tài)，豆油也足夠，當(dāng)然，這其中牽涉到一部分食用油之間的替代消費(fèi)以及價(jià)格之間變化引發(fā)的消費(fèi)高低的問題，我們認(rèn)為，在貫徹落實(shí)“厲行節(jié)約，反對(duì)浪費(fèi)”的前提下，不容易出現(xiàn)消費(fèi)大幅增加。

考慮到去年下半年的豆油價(jià)格同樣超過6000元/噸，今年下半年的價(jià)格也不容易出現(xiàn)深跌，在加上目前庫(kù)存水平的加持，大概率將處于緊平衡狀態(tài)下的高位震蕩趨勢(shì)。

再看一下棕櫚油方面，從MPOB公布的7月產(chǎn)量上看，依然處于歷史偏高水平，而庫(kù)存處于歷史偏低水平，主要原因可能是之前庫(kù)存不高，但是出口量在上半年大幅增加，導(dǎo)致馬來西亞的棕櫚油庫(kù)存偏低，價(jià)格也居高不下。印尼則因?yàn)橐咔椤⒑闈车仍驅(qū)е率崭钸M(jìn)度和物流活動(dòng)受到干擾，有消息稱印尼的棕櫚油產(chǎn)量下調(diào)至4400萬噸。而據(jù)GAPKI，印尼1-6月的棕櫚油產(chǎn)量為2350萬噸，比去年同期的2580萬噸下降8.9%，棕櫚油出口量為1550萬噸，比去年同期的1755萬噸下降11.7%。因印尼出口大幅下降，使得馬來西亞的出口大幅增加，而從各個(gè)機(jī)構(gòu)發(fā)布的信息來看，馬來西亞今年也將因此而獲得巨額收入。而印尼則熱衷于生物柴油的研發(fā)，將為支持此計(jì)劃繼續(xù)上調(diào)棕櫚油關(guān)稅，無疑會(huì)導(dǎo)致后續(xù)出口的減少。當(dāng)然從側(cè)面來看，這將使棕櫚油價(jià)格得到整體抬升，形成一個(gè)良性循環(huán)。

所以今年棕櫚油的價(jià)格我們暫時(shí)也看不到一個(gè)明顯的利空，在加上目前的進(jìn)口利潤(rùn)倒掛嚴(yán)重，能給出的點(diǎn)價(jià)窗口非常有限。或許只有等印尼和馬來西亞的勞工數(shù)量大量增加之后才能使得庫(kù)存快速上漲。對(duì)此，棕櫚油的供應(yīng)和需求也處于一個(gè)緊平衡的狀態(tài)，外盤棕櫚油的價(jià)格或許會(huì)非常堅(jiān)挺，而國(guó)內(nèi)則會(huì)因價(jià)格過高而選擇性價(jià)比更高的豆油來進(jìn)行替代消費(fèi)。

“天地所以能長(zhǎng)且久者，以其不自生，故能長(zhǎng)生”。面對(duì)危機(jī)，合作共贏才能有未來，國(guó)內(nèi)的食用油發(fā)展同樣需要提速，只有找到質(zhì)的增長(zhǎng)才能實(shí)現(xiàn)把碗端在自己手中的愿望。

來源：東方財(cái)富網(wǎng)    作者：東方財(cái)富網(wǎng)